우선주가 보통주보다 싼 이유와 괴리율 의미

TL;DR

• 우선주는 배당 우선권과 의결권 제한 등 권리 차이로 보통주 대비 가격이 낮아지는 일이 흔합니다.
• 괴리율은 우선주와 보통주 사이 가격 차이를 백분율로 표현한 지표로, 크게 벌어지면 차익거래·유동성 문제 신호가 될 수 있습니다.

우선주 정의와 핵심 차이

우선주는 보통주와 달리 배당 지급에서 우선권을 가지거나 자본환급 시 우선권이 있는 주식입니다. 반대로 대부분의 우선주는 의결권이 제한되거나 없는 구조라서 경영 참여 측면에서는 보통주보다 권리가 작습니다. 이 권리의 차이가 시장에서 가격으로 반영됩니다.

왜 우선주가 보통주보다 싸나

주가 결정은 기대되는 현금흐름(배당), 권리, 유동성, 세제·제도 요인 등을 종합해 이뤄집니다. 예를 들어 우선주는 배당 우선권이 있어 배당 기대치는 상대적으로 높을 수 있지만 의결권이 없으므로 경영권 프리미엄을 반영하지 않습니다. 또한 거래량이 적어 호가 스프레드가 크면 투자자들이 요구하는 할인율이 높아집니다. 이 때문에 동일 기업의 보통주보다 상대적으로 싸게 형성되는 경우가 흔합니다.

괴리율이란 무엇인가, 어떻게 계산하나

괴리율은 일반적으로 "(우선주 가격 ÷ 보통주 가격 - 1) × 100" 또는 그 반대로 표기됩니다. 예를 들어 보통주가 10,000원이고 우선주가 8,000원이라면 괴리율을 우선주 기준으로 계산하면:

• 괴리율 = (8,000 ÷ 10,000 - 1) × 100 = -20%

음수이면 우선주가 할인되어 있고, 양수이면 프리미엄 상태입니다. 일부 시장 참여자는 괴리율의 절대값과 변동성을 보고 차익거래 전략 기회를 판단합니다. 계산 방식은 관행에 따라 다를 수 있으니 실제 비교 시 정의를 먼저 확인해야 합니다.

괴리율이 크게 벌어지면 어떤 일이 발생하나

1) 차익거래 기회: 괴리율이 크면 보통주와 우선주를 동시에 매수·매도하는 차익거래 전략이 시도될 수 있습니다. 다만 거래비용, 대여비용, 세금, 결제리스크 등을 고려해야 합니다.
2) 유동성·가격발견 문제: 괴리율이 지속되면 한 쪽 시장의 유동성이 낮아 시장참여자가 줄어들어 가격 발견 기능이 왜곡될 수 있습니다.
3) 제도적·공시 요인 반영: 배당정책 변경, 의결권 행사 관련 규정 변화 등으로 괴리율이 급변할 수 있습니다. 최신 제도·세율 등 수치는 증권사나 국세청 등에서 확인하시기 바랍니다.

흔한 오해와 점검 포인트

• 오해: 우선주가 항상 싸다. 실제로는 기업별·시기별로 우선주가 프리미엄을 보이는 경우도 있습니다.
• 오해: 괴리율이 크면 무조건 이익. 차익거래는 비용과 리스크가 따릅니다.
• 점검: 괴리율 계산 방식, 거래비용, 배당정책, 유통주식수, 의결권 제한 내용 등을 종합적으로 확인해야 합니다.

예시 계산(가상 사례)

가정: 보통주 1주 = 50,000원, 우선주 1주 = 40,000원

• 괴리율 = (40,000 ÷ 50,000 - 1) × 100 = -20%

이 경우 우선주가 20% 할인된 상태로 볼 수 있으나, 실제 차익거래를 위해서는 매수·매도 수수료, 대여료, 세금 등을 고려해야 합니다.

이 글은 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다.